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信达证券股份有限公司马铮近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《紧握“好吃不贵”大趋势》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为80.85元。
盐津铺子(002847)
事件：公司发布23Q2业绩预告。2023H1归母净利润预计同比+86%-94%至2.4亿-2.5亿元，扣非净利润同比+99%-108%至2.3亿-2.4亿元；单23Q2，归母净利润预计同比+90%-105%，扣非净利润预计同比+98%-113%。
点评：
市场对盐津铺子业绩高增长有一定预期，但实际利润仍超出我们预期。电商、量贩零食、社区团购等渠道全面开花。辣卤、烘焙、鹌鹑蛋等七大核心品类快速增长，盐津铺子培育新品成熟的速度较之以往明显加快。“低成本、低价格、高性价比”成为公司产品战略，紧握“好吃不贵”大趋势，23H1研发费用同比提升53%。
23H1盈利能力预计同比持续提升。23H1大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格有所回落，白糖价格上涨，整体生产成本预计有所下降。规模效应下，23H1盈利能力有望进一步提升。
盈利预测与投资评级：零食高景气，渠道有红利。盐津铺子全渠道放量驱动，我们预计收入有望持续超预期。我们认为盐津铺子不仅具备较强的渠道机会抓取和执行能力，近几年供应链持续加成（产品力提升解决复购）有望推动盐津铺子持续的高增长。23年我们预计营收39亿，归母净利润4.9亿，32XPE，23-25年三年收入预计保持复合25%以上增速（股权激励目标，利润目标更高），凭借丰富且新锐的核心品类储备+具有内部企业家精神的职业经理人团队打造+灵活激励机制，多渠道全面发力。我们预计23-25年每股收益分别为2.49、3.10、4.00元，维持对公司的“买入”评级。
风险因素：原材料价格波动风险、商超人流量进一步下滑、烘焙等品类竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.8亿，根据现价换算的预测PE为32.48。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为114.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，盐津铺子（002847）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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